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中信建投：股指大幅跳水，关注期指套利机会 - 中金在线 |
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2008年01月27日 |
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| 2008年01月21日 13:41 中信建投
沪深300指数上周大幅下挫，周一开盘报5717.52点，最高5756.92点，最低下探至5226.64点，周五收盘报5414.68点，周跌幅4.99%。
仿真交易市场受现货指数下挫影响，全线下跌。IF0801合约周五交割，收盘报5383.4点，周跌幅8.09%，共有40209手持仓参与交割；IF0802合约周五收报5790点，周跌幅6.14%；IF0803合约周五收报6636点，周跌幅3.54%；IF0806合约周五收报7508.8点，周跌幅5.03%。
基本面上较为悲观，受美国经济进一步恶化的影响，国际股市纷纷重挫，A股市场在国家宏观政策趋紧的背景下难以独善其身；中国人民银行16日宣布再度上调存款准备金率0.5个百分点，至此，存款准备金率上调至15%的历史高位。本月底即将出台的CPI指数等经济数据市场预期不容乐观，在从紧货币政策的要求下，央行或有进一步紧缩政策出台。
从仿真交易盘面上来看，前半周期指大幅下跌，周末随着现货指数的企稳，期指远期合约探底回升。现货月IF0801合约由于临近交割，基差迅速收敛，直至交割。
仿真交易市场波动十分剧烈，投资者参与仿真交易除了对熟悉交易规则、了解期货交易风险有帮助外，对投资者的实盘交易并未太大益处。不过，如果投资者利用期指合约之间的基差变化与现货指数趋势之间的关系，进行跨期套利的尝试，则能起到较好的效果。
我们选取IF0802与IF0806合约进行套利分析，通过比较两者之间价差(均以日收盘价计算)的变化趋势，我们可以发现，一般沪深300指数上涨，则两者之间价差有扩大的趋势，而当沪深300指数盘整或者下跌，则两者价差缩小。
图：IF0802与IF0806合约价差与沪深300指数
因此，当预期现货指数上涨，可以通过买入远月合约的同时，卖出近月合约，赚取两者之间基差扩大的利润，反之亦然。
本周沪深股市调整的压力依然存在，仿真期指在溢价过高的背景下，回调的风险较大。建议投资者采用买入近月合约、卖出远月合约的跨期套利组合，以规避部分风险。
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