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券商一致看好3只股 龙头恒强 |
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2007年12月14日 |
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抚顺特钢(600399)：特钢龙头 构筑底部
方正证券 方江
昨日两市大盘再度出现大幅度下挫走势，深圳成指更是大跌796点，跌幅近5%。在市场再度陷入调整之时，挖掘那些基本面有突出亮点的行业龙头品种可以有效地在弱势中规避风险，从而达到进可攻、退可守的操作目标。抚顺特钢（600399）是我国重要的特殊钢生产基地，也是我国国防军工产业配套材料最重要的生产和科研试制基地，并有整体上市的概念，可适当关注。
市场占有率高
抚顺特钢是我国重要的特殊钢生产基地，也是我国国防军工产业配套材料最重要的生产和科研试制基地，有中国特殊钢摇篮称号，并且拥有国家首批认定的国家级技术中心。公司目前已形成了高温合金、高强及超高强度钢、特种用途不锈钢、钛合金、合金结构钢、工模具钢、轴承钢等12大类具有规范体系的产品结构，广泛应用于航空、航天、兵器、舰船、能源、汽车、模具、机械、石油化工等领域和国家重点工程、国防工程。公司主要产品模具钢国内市场占有率达到40%，汽车用齿轮钢市场占有率达到35%，高温合金市场占有率为40%，轴承钢市场占有率也有10%。特种钢材市场的增长空间未来仍比较大，公司作为行业龙头有望充分受益。公司前三季度净利润同比增长42.84%，并预计全年同比增长50%以上。
航天军工题材突出
公司在国防军工用钢方面，高温合金、高强钢的产品规模、技术质量水平在国内具有绝对领先地位，工模具钢、轴承钢产量规模上已经达到世界前列。公司也为我国的航天军工事业以及多项国家重点工程、国防工程提供了大批关键的特殊钢新型材料，目前我国各种现代化武器装备所使用的特种钢材料，相当一部分来自抚顺特钢。公司还承担了国家黑色冶金工业科研项目重点航天航空材料用量的50%以上，神州六号以及其运载火箭也采用了公司的高温合金、高强钢等多项特殊钢系列产品。随着我国国防事业以及航天事业的加速发展，未来航天军工类相关上市公司将有重大机遇，抚顺特钢自然也不例外。
另外值得一提的是，公司大股东东北特钢集团有整体上市要求，这也给公司带来想象空间。
构筑小圆弧底
二级市场，该股在近一段时间的大盘反弹行情中上涨幅度相对较小，存在着补涨要求；同时，10月底以来该股在逐步构筑小圆弧底形态，伴随着近期成交量的放大，后市有望展开反弹行情，投资者可适当关注。
格力电器(000651)：行业保持景气 龙头强者恒强
中投证券 袁浩然
格力电器已经连续11年在国内空调市场上蝉联第一名，目前市场份额已达21％，形成了强大的上下游掌控能力。长期专注、良好品质、超大规模保证了公司的盈利水平和持续成长性。预计未来三年其复合增长率为43%， ROE高达20％，07-09年EPS分别为1.22元、1.71元、2.48元（已考虑增发摊薄因素）。
公司现在拥有珠海和重庆两大生产基地，产能达1100万台左右。同时，公司在合肥高新区的300万台空调生产基地到2008年初就能达产，到时格力电器将形成年产各类空调1500万台的生产能力而跃居世界第一位。此外，公司还计划在珠海龙山新建产能360万台的空调压缩机生产线，建成投产后，其空调压缩机年产能将超过800万台，届时公司空调压缩机自给率将达到50%以上。公司在巴西的生产基地还有20万台空调产能，巴基斯坦10万台空调生产线也在建设当中。基地的扩建和主要元件生产能力的加强，既使格力空调实现超大规模化生产，又降低了生产成本，捍卫了其空调业龙头老大的地位。
公司独特的渠道模式是对手很难复制的成功利器。通过股权与经销商绑在一块紧密合作有利于渠道畅通，避免过分依赖家电连锁企业，对新增三四级市场表现出更强的渗透力。凭借此，公司在原材料大幅上涨的不利背景下，销售能够保持大幅增长，毛利率始终维持在18％以上，高于竞争对手。
在城镇化速度加快、消费全面升级等多重因素推动下，家用空调内销市场强劲增长。自2006年8月至2007年7月，我国家用空调总销量为5940万台，同比增长12.4%；国内市场销售量2630万台，同比增长10.14％，销售额为651亿元，同比增长25.20％。重点空调生产厂家表现为价增量升，销售收入、净利润同时大幅度增加。 同时，国内空调行业品牌集中度进一步提高，特别是格力、美的等前几位品牌企业的市场占有率迅速提升，目前排名前三位企业的市场份额达到50%，业内竞争转为良性，行业龙头将在景气中获取更多收益。
综合判断，未来三年家用空调行业将保持景气，内销规模增速将在8%左右。而伴随着品牌集中度的提高，凭借公司强大的市场竞争力，公司的市场份额会进一步增加，预计公司销量增长可保持在12％左右。商用空调方面，公司前期处于技术积累和市场培育期，公司市场占有份额还很有限，但是公司目前已经完成了中央空调各系列的技术准备，市场拓展方面也加大了力度，未来三年将有一个跨越式发展，形成新的利润增长点，保守估计08、09年能实现销售收入28亿元、40亿元。
广电网络(600831)：资产收购影响好坏参半
国泰君安 谭晓雨 陈思
根据广电网络近期公布的《有线电视网络资产收购补充协议》，拟收购资产的范围增大，由原来的陕西省范围内11地市的有线电视网络资产扩展为向广电股份收购数字电视用户价值、省干网资产、宝鸡广电网络传媒有限责任公司16％股权。收购资产质量好坏搭配。其中，省干网资产由于并不直接拥有用户因此网络价值有限，效益也不好；而增持宝鸡广电16%股权及收购价格对上市公司有利。同时，对陕西省范围内11地市的有线电视网络的收购价格增加了1亿元。
综合来看，该系列收购协议及补充协议能最终促成上市公司主营业务的真正转型，使企业价值获得实质支持，对股东有利。但收购价格的提升和省干网的同步收购将加大公司的现金支出负担，增大财务负担，降低资产效率，有摊薄其未来业绩增长的风险。
完成资产收购后，公司的收入规模将获得显著提升，成为陕西省有线电视网络业务独家运营商，行业地位迅速提高已可预期。收购的不确定性似乎已经消除。但是对于长线投资者来说，我们建议获得公司资产收购后、网络业务完整运行一段时间的绩效数据后再考虑是否重仓买入。维持对公司谨慎增持的投资评级。
2007年底陕西省广电股份有线电视用户数预计达到350万户，08年预计约达到380万用户。假定该业务在08年全年进入公司报表，预计公司全年实现净利润约为1亿元，每股收益0.51元。但一方面，公司能否全部实现增长还有待时间考察；另一方面，估计数字电视业务模式基本成型也要在08年下半年以后，而业绩的释放时间点就更远。
我国的有线电视网络企业正在走一条美国有线网络运营商已经走过的综合信息业务商之路。预计2008、2009年仍将是我国有线网络运营企业为产业升级加大资本支出、构造新盈利模式的关键时期。随着产业、制度环境的更趋市场化、产业链各环节关系逐步理顺，国内实力有线电视运营企业有望升级成为综合信息业务服务商，用户ARPU可望得到持续提升，其业绩同样将实现超速释放。 |
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